顺应数字化浪潮，自上而下优选景气赛道-万联证券.pdf
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证券研究报告|计算机
[Table_Title]
顺应数字化浪潮，自上而下优选景气赛道
[Table_IndustryRank]
强于大市(维持)
[Table_ReportType]
——计算机行业 2022 年度投资策略报告
[Table_ReportDate]
2021 年 12 月 10 日
[Table_Summary]
行业核心观点：
行业回顾：计算机行业年初至今涨跌幅表现一般，截至 12 月 3 日收盘，
申万计算机行业下跌 0.89%，同期沪深 300 下跌 5.95%，领先于指数
5.06pct。市盈率（TTM）为 58.48 倍，与 2010 年以来历史均值相当。
近两周以来资金关注度明显上升，但基金持仓水平仍处于低配。行业第
三季度营收稳健增长，但利润短期承压。信创、建筑信息化、人工智能、
云计算等细分领域三季度业绩表现较好。
行业展望：在技术升级浪潮中紧抓政策红利下的确定性需求，精选业绩
确定性强的优质赛道。紧跟“十四五规划”政策指引，以“新基建”为
核心，加速企业云化、智能化和数字化进程，建议关注具备高景气度及
业绩支持的细分领域。
投资要点：
2022 年，我们预计计算机行业仍将演绎结构性行情，建议关注五条景
气赛道：
工业互联网：工业互联网是促进产业转型升级、发展数字经济的重要着
力点。“十四五”规划将工业互联网作为数字经济重点产业，目前已在
多个行业落地应用，预计未来五年仍将保持高速增长。
工业软件：工业软件是我国从“制造大国”走向“制造强国”的必由之
路，目前我国研发设计类工业软件国产化程度仍较低，核心技术亟待追
赶突破。生产控制类工业软件快速发展，在智能制造的大趋势下预计还
将迎来渗透率的充分提升。
信创： 2020 年开始的党政信创使国产基础软硬件快速发展，信创产品
在大规模出货的验证之下已处在从可用向好用转化的阶段。随着 2021
年下半年行业信创接力党政信创全面铺开，预计信创相关厂商仍将保持
业绩的高速增长。
智能驾驶：全球汽车产业电动化、智能化渗透不断加速，带来大量软件
和算法需求。高通、英伟达、华为等产业巨头在智能驾驶产业的布局进
度加快，有望带动产业加速发展。
网络安全：2021 年网络安全立法密集落地，《数据安全法》、《个人信息
保护法》出台持续提振行业景气度。大数据时代数据安全的重要性愈发
凸显，网络信息安全刚需提升。
投资建议：我们建议重点关注受益于智能制造加速渗透的工业互联网
和工业软件领域，自主可控和信息安全长期需求牵引下的信创和网络安
全领域，以及智能网联汽车确定性趋势下的智能驾驶领域。推荐业绩表
现好、行业竞争力强的优质企业。
风险因素：疫情散点爆发风险；技术推进不达预期；行业 IT 资本支出
低于预期；政策落地不及预期；全球地缘政治风险。
[Table_Chart]
行业相对沪深 300 指数表现
数据来源：聚源，万联证券研究所
[Table_ReportList]
相关研究
工信部印发《“十四五”软件和信息技术服务
业发展规划》
上海数据交易所成立，国内首个自动驾驶商
业化试点在京开启
工信部发布“十四五”信息通信行业发展规
划，苹果计划 2025 年推出全自动驾驶汽车
[Table_Authors]
分析师:
夏清莹
执业证书编号：
S0270520050001
电话：
075583228231
邮箱：
xiaqy1@wlzq.com.cn
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计算机
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投
资
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略
报
告
行
业
研
究
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证券研究报告|计算机
万联证券研究所 www.wlzq.cn
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正文目录
1 行业回顾：资金面回暖，估值性价比凸显 ................................................................... 4
1.1 行情回顾：估值处于较低水平，资金关注度提升 ............................................ 4
1.2 业绩分析：收入端稳健向好，利润端短期承压 ................................................ 5
1.3 持仓分析：配置比例处于历史低位，抱团程度提升 ........................................ 9
2 行业展望：数字化为长期主线，信息安全贯穿始终 ................................................. 11
2.1 工业互联网：助力智能制造发展，行业应用加速落地 .................................. 11
2.2 工业软件：既是短板也是机遇 .......................................................................... 15
2.3 信创：国产化进程势不可挡，行业信创持续深化 .......................................... 21
2.4 智能驾驶：汽车智能化条件逐渐成熟，产业进入商业化落地阶段 .............. 26
2.5 网络安全：景气度保持旺盛，关注数据安全 .................................................. 30
3 投资建议 ......................................................................................................................... 34
4 风险提示 ......................................................................................................................... 34
图表 1： 申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） ................................................. 4
图表 2： 申万计算机行业估值情况（2010 年至今） ..................................................... 4
图表 3： 申万计算机行业周成交额情况 .......................................................................... 5
图表 4： 计算机行业 2019-2021 年 Q1-Q3 营收情况 ...................................................... 6
图表 5： 计算机行业 2019-2021 年 Q3 营收情况 ............................................................ 6
图表 6： 计算机行业 2019-2021 年 Q1-Q3 归母净利润情况 .......................................... 6
图表 7： 计算机行业 2019-2021 年 Q3 归母净利润情况 ................................................ 6
图表 8： 计算机行业 2019-2021 年 Q1-Q3 扣非净利润情况 .......................................... 7
图表 9： 计算机行业 2019-2021 年 Q3 扣非净利润情况 ................................................ 7
图表 10： 计算机行业 2019-2021 年 Q1-Q3 经营性现金流量净额（亿元） ................ 7
图表 11： 计算机行业 2019-2021 年 Q3 经营性现金流量净额（亿元） ...................... 7
图表 12： 2021Q1-Q3 计算机细分行业营收增速 ............................................................ 8
图表 13： 2021Q3 计算机细分行业营收增速 .................................................................. 8
图表 14： 2021Q1-Q3 计算机细分行业归母净利润增速 ................................................ 9
图表 15： 2021Q3 计算机细分行业归母净利润增速 ...................................................... 9
图表 16： 2021Q3 计算机行业基金持仓比例 .................................................................. 9
图表 17： 近四个季度计算机行业基金持仓前十大个股（按持仓市值排序） .......... 10
图表 18： 近四季度计算机行业前 5、前 10、前 20 个股市值占比 ............................ 10
图表 19： 从“十四五”规划看计算机行业景气赛道 .................................................. 11
图表 20： 工业互联网体系架构 ...................................................................................... 12
图表 21： 工业互联网技术体系 ...................................................................................... 12
图表 22： 工业互联网重要政策梳理 .............................................................................. 13
图表 23： 我国工业互联网平台应用场景分布及应用案例成效 .................................. 14
图表 24： 工业互联网在各个行业的典型应用 .............................................................. 14
图表 25： 2018-2023 年中国工业互联网市场规模及预测 ............................................ 15
图表 26： 2018-2023 年中国工业互联网产品结构及预测 ............................................ 15
图表 27： 工业软件分类 .................................................................................................. 16
图表 28： 中国工业软件市场主流厂商 .......................................................................... 16
图表 29： 2012-2020 年中国工业软件产业规模及增长率 ........................................... 17
图表 30： 2018 年我国主要工业软件普及率 ................................................................. 17
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