信创行业：国产基础软硬件
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2020 年 06 月 12 日
行业研究
评级:推荐（维持）
研究所
证券分析师：
宝幼琛 S0350517010002
baoyc@ghzq.com.cn
联系人 ：
张若凡 S0350119070030
zhangrf@ghzq.com.cn
国产基础软硬件，重构中国 IT 产业生态
——计算机信创行业深度报告
最近一年行业走势
行业相对表现
表现
1M
3M
12M
计算机
-2.3
-7.0
34.5
沪深 300
0.8
-2.1
10.7
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地投资加大》——2020-05-17
投资要点：
信创生态逐渐成型，基础软硬件是核心。目前我国 IT 架构体系严重
依赖国外产品，在美国不断加大对我国技术封锁背景下，IT 产业自
主可控的必要性和紧迫性凸显。生态构建是信创产业落地的关键，
信创生态体系包含以 CPU、GPU、存储为代表的的基础硬件，以操
作系统、数据库、中间件为代表的的基础软件，和以办公软件、企
业级软件为代表的应用软件，其中基础软硬件是整个 IT 产业的底座
和基石。经过近十年的培育与发展，我国的信创生态正逐渐成型，
从 PK 体系到华为鲲鹏生态，国内正涌现出一批优秀的从事基础软硬
件研发销售的技术型公司，这些公司有望重构国内 IT 产业架构，并
在此次国产替代浪潮中充分受益。
基础硬件：CPU、GPU、存储器。CPU 是计算机运算与控制核心，
Intel、AMD 主导的 X86 架构与 Acorn 主导的 ARM 架构是全球主流
的，也是商用化程度最高的 CPU 架构，国内厂商通过指令集授权或
IP 核授权方式获取技术并进行 CPU 研发与设计，目前国内主要 CPU
厂商包括龙芯（MIPS）、华为鲲鹏（ARM）、飞腾（ARM）、海光（AMD）、
兆芯（VIA）、申威（Alpha）；GPU 是计算机图形处理器的核心组成
部分，包括集成 GPU 和独立 GPU 两大类。Intel 占据全球集成 GPU
大部分份额，Nvidia、AMD 统领全球独立 GPU 市场。景嘉微目前
我国国产 GPU 市场的主要参与者，其产品正由军用向民用渗透；存
储器是计算机数据储存中心，按用途可以分为主存储器（内存）和
辅助存储器，DRAM 内存和 Flash 闪存为当前主流存储器，存储市
场较为分散，国内厂商份额逐步上升。国内主要存储器厂商包括同
有科技（通用存储）、易华录（蓝光存储）、紫晶存储（光存储）。
基础软件：操作系统、数据库、中间件。操作系统是自主可控生态
构建的核心，是最基本和最重要的基础性系统软件，目前 Windows
和 Android 分别占据全球桌面和移动端 OS 领导地位。Linux 免费开
源，厂商可基于 Linux 内核发布发行版操作系统，目前国产操作系
统均是 Linux 发行版，麒麟 OS 和统信 UOS 是国内最重要的国产操
作系统，其他厂商还包括普华软件、中科方德、中兴新支点。数据
库是一个按数据结构来存储和管理数据的计算机软件系统，我国数
据库市场规模近 140 亿元，关系型数据库是主流，Oracle、IBM、
微软占据国内数据库市场，三家产生市场份额近 60%，国产数据库
份额正不断提升。我国国产数据库主要厂商包括南大通用、武汉达
-10.00%
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10.00%
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30.00%
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计算机
沪深300
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梦、人大金仓、神舟通用。中间件是分布式架构必要的基础软件，
处于各类应用与操作系统之间，政府、金融、电信等行业需求较多。
IBM、Oracle 统领国内中间件市场，占据国内中间件 32.3%订单量
和 51.1%销售额，但国产中间件已具备一定份额。国产中间件厂商
主要有东方通、宝兰德、普元信息、中创股份、金蝶天燕。
重点推荐个股。我们认为，我国 IT 产业自主可控具备必要性和紧迫
性，国产基础软硬件有望重构国内 IT 产业生态，并在此次国产替代
浪潮中充分受益，给予信创行业“推荐”评级。重点推荐：1）CPU：
中科曙光（海光）、中国长城（飞腾）；2）GPU：景嘉微；3）存储：
易华录、紫晶存储；4）操作系统：诚迈科技（UOS）、 中国软件（麒
麟）；5）中间件：东方通、宝兰德。
风险提示：1）自主可控推进速度不及预期；2）美国对中国技术封
锁加剧的风险；3）相关个股业绩不及预期的风险；4）系统性风险。
重点关注公司及盈利预测
重点公司
股票
2020-06-11
EPS
PE
投资
代码
名称
股价
2019
2020E
2021E
2019
2020E
2021E
评级
000066.SZ
中国长城
13.29
0.38
0.44
0.51
34.90
29.99
26.29
未评级
300212.SZ
易华录
48.94
0.71
1.10
1.52
69.04
44.56
32.14
未评级
300379.SZ
东方通
42.58
0.50
1.17
1.80
84.77
36.37
23.66
未评级
300474.SZ
景嘉微
63.51
0.58
0.91
1.26
108.74
69.48
50.48
未评级
300598.SZ
诚迈科技
187.81
1.63
0.99
1.36
115.29
189.48
137.61
未评级
600536.SH
中国软件
79.98
0.13
0.58
1.12
615.23
137.9
71.41
买入
603019.SH
中科曙光
38.2
0.46
0.58
0.76
83.79
65.36
50.12
未评级
688058.SH
宝兰德
146.0
1.53
3.16
4.91
95.36
46.28
29.75
未评级
688086.SH
紫晶存储
64.16
0.72
1.05
1.47
88.62
61.10
43.76
未评级
资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：未评级公司盈利预测取自 wind 一致预期）
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