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证券研究报告
2022年6月14日
行业研究
数字经济配套建设开启，底部区域期待估值回升
——计算机行业2022 年度中期投资策略
计算机行业
行业观点：计算机板块估值比过去十年中位数水平低22%，当下就是布局的最
好时机。2022年年初至6月2日计算机板块下跌26%，估值低于过去十年中位
数水平，短期策略个股优先、赛道次之，重点关注两类标的：基本面独立于疫情
的高增长个股（当下就是买点），和疫情后期基本面反转弹性较大个股（择时有
要求）。中期建议布局下列四条景气主线，有较大概率成为下半年的市场热点。
主线一：“数字经济”主线为“纲”，未来政策密集落地方向。“十四五”规划
中“数字经济”首次独立成章，提出2025年数字经济核心产业增加值占GDP
达10%（2020年为7.8%），布局5条投资线索：1、数字政府，关注为政府数
字化助力的企业；2、数字产业，关注为企业提供数字化转型的厂商；3、信息
安全，关注政企数据安全、个人信息保护等优势企业；4、数字货币，支付硬件、
消费者钱包等弹性较大；5、数字身份，治理工具升级，关注前端设备等企业。
主线二：信创持续深化，关注行业信创及党政信创下沉乡镇带来的投资机会。 “十
四五”期间，信创二级深化在即，4000亿的潜在渗透市场，关注：1、基础硬件
厂商（整机、芯片、存储）；2、基础软件厂商（国产操作系统、数据库、中间件）；
3、应用软件厂商（办公软件、业务软件）。
主线三：鸿蒙产业，有望开启系统和硬件共荣的第三个宏大时代。开源鸿蒙生态
快速发展， 据IDC等预测，国内toC市场30亿（台）、toB市场4000万（台）
以上渗透空间，建议关注：1、移动端信创，搭载鸿蒙的L2层终端设备企业将
率先受益；2、国产芯片，适配鸿蒙的厂商拥有巨大潜力；3、服务鸿蒙推广的
企业，随着鸿蒙影响力增大，方案型企业空间广阔；4、鸿蒙生态应用企业。
主线四：汽车智能，景气赛道建议持续跟踪。随着新能源汽车的普及与智能汽车
基数快速增长，板块将维持高景气，建议关注：1、智能座舱，2025年中国智能
座舱市场规模有望达1030亿元，20-25年年均复合增速13%；2、自动驾驶， 2025
年中国智能辅助/自动驾驶系统市场规模有望达1150亿元，年均复合增速28%。
投资建议：（1）“数字经济”推荐紫光股份（数字政府，短期可布局）、吉大
正元（信息安全，短期可布局）、太极股份（数字政府），关注新大陆（数字身
份&数字货币，短期可关注）、 新国都（数字货币，短期可关注）等。（2）信创
深化关注中国长城（基础硬件）、中科曙光（基础硬件）、中国软件（操作系统）、
金山办公（应用软件）等。（3）鸿蒙产业推荐优博讯（移动端信创，短期可布局）、
中科创达（鸿蒙方案，短期可布局）等。（ 4）汽车智能推荐中科创达（智能座舱），
关注经纬恒润（智能座舱）、千方科技（自动驾驶）等。
风险分析：我国IT投资不达预期的风险，鸿蒙等相关产业进展不达预期的风险。
重点公司盈利预测与估值表
证券代码
公司名称
股价（元）
EPS（元）
PE（X）
投资评
级
21A
22E
23E
21A
22E
23E
300496.SZ
中科创达
116.60
1.52
2.01
2.78
77
58
42
增持
000938.SZ
紫光股份
17.81
0.75
0.94
1.12
24
19
16
增持
003029.SZ
吉大正元
19.64
0.78
0.98
1.40
25
20
14
买入
002368.SZ
太极股份
19.20
0.64
0.77
0.93
30
25
21
增持
300531.SZ
优博讯
14.03
0.46
0.77
1.05
30
18
13
买入
688111.SH
金山办公
210.23
2.26
3.00
3.99
93
70
53
无评级
资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2022-06-02
买入（维持）
作者
分析师：吴春旸
执业证书编号：S0930521080002
021-52523686
wuchunyang@ebscn.com
行业与沪深300 指数对比图
-32%
-19%
-7%
5%
17%
05/21 08/21 11/21 02/22
计算机行业 沪深300
资料来源：Wind
要点
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证券研究报告
计算机行业
目 录
1、 市场回顾：下跌酝酿机遇 ................................................................................................. 6
1.1、 估值已具弹性：比过去十年中位数水平低22% ...................................................................................... 6
1.2、 风格转移：中小市值跌幅较低，主题性公司活跃 .................................................................................. 8
1.3、 配置空间大：2022Q1 公募基金低配1.35 pcts......................................................................................... 9
1.4、 营收增长利润承压：2021 年营收增长15% .......................................................................................... 10
2、 “数字经济”，引领数字化基建发展 ................................................................................. 11
2.1、 2025 年数字经济核心产业增加值占GDP 比重将达10% ...................................................................... 12
2.2、 “数字经济”核心在于提升国家竞争力 ................................................................................................... 13
2.2.1、 时机逐渐成熟，继往开来的“数字经济”建设 ............................................................................... 14
2.2.2、 “十四五”开启数字经济建设新阶段 ............................................................................................. 18
2.3、 “数字经济”的推进顺序与五大投资机会梳理 ........................................................................................ 19
2.3.1、 方向一、数字政府：“数字经济”的核心基座 ................................................................................. 20
2.3.2、 方向二、数字产业：数字政府的延伸 ............................................................................................. 21
2.3.3、 方向三、信息安全：“数字经济”加速发展后的必然要求 .............................................................. 23
2.3.4、 方向四、数字货币： “数字经济”发展的产物 ................................................................................. 25
2.3.5、 方向五、数字身份： “数字经济”的重要基础 ................................................................................. 28
3、 信创二阶深化，关注行业信创及乡镇下沉 ........................................................................ 31
3.1、 政策和试点相继推进，信创深化条件已成熟 ........................................................................................ 31
3.2、 党政信创启动最早，行业信创近期有望接力 ........................................................................................ 32
3.3、 信创深化，还有更广阔的数千亿增量市场 ........................................................................................... 33
3.4、 信创快速推进，关注三条投资线索 ...................................................................................................... 35
4、 开源鸿蒙，生态快速成长 ................................................................................................ 35
4.1、 同一代操作系统格局早期变化相对剧烈 ............................................................................................... 35
4.2、 万物互联时代来临，第三代操作系统应运而生 .................................................................................... 37
4.3、 第三代操作系统统治者之争，鸿蒙与Fuchsia 有一战之力 ................................................................... 39
4.4、 鸿蒙生长壮大，打开四大产业机会 ...................................................................................................... 40
4.4.1、 方向一、移动端信创：搭载鸿蒙的L2 层设备将率先受益 .............................................................. 40
4.4.2、 方向二、国产芯片：响应适配鸿蒙的公司拥有巨大潜力 ................................................................ 41
4.4.3、 方向三、服务鸿蒙推广：方案公司拥有较大的长尾市场 ................................................................ 42
4.4.4、 方向四、生态应用：受益于鸿蒙用户基数增大 ............................................................................... 42
5、 汽车智能，景气赛道建议持续跟踪 ................................................................................... 43
5.1、 政策相继出台，推动智能汽车快速发展 ............................................................................................... 43
5.2、 产业衍进快速，汽车智能化条件逐渐成熟 ........................................................................................... 44
5.3、 汽车智能逐步推进，两大产业方向将有较大弹性 ................................................................................ 45
5.3.1、 方向一、智能座舱：智能化程度逐步提高 ...................................................................................... 46
5.3.2、 方向二、自动驾驶：量产主力由L2 向L3 过渡 .............................................................................. 48
6、 投资建议 ......................................................................................................................... 56
6.1.1、 中科创达（300496.SZ）：智能操作系统领先厂商 ............................................................................ 57
6.1.2、 紫光股份（000938.SZ）：受益于数字经济和云计算发展 ................................................................. 58
6.1.3、 吉大正元（003029.SZ）：可信数据保障的领先企业 ........................................................................ 59
6.1.4、 太极股份（002368.SZ）：信创和数字政府布局领先的厂商 ............................................................. 60
6.1.5、 优博讯（300531.SZ）： 鸿蒙生态核心受益标的 ............................................................................... 61
7、 风险分析 ......................................................................................................................... 62
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