【国盛证券】《计算机：信创不可以民用吗？》_洞见研报.pdf
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证券研究报告 | 行业周报
2022 年 07 月 03 日
计算机
信创不可以民用吗？
产品逐渐成熟，从党政信创走向行业信创及更广阔的民用市场。1）从 2022
年开始，党政信创将从电子公文向电子政务推进、从省市延伸到街道乡镇，
有望开启新一轮建设。2）当前行业信创渗透率仍然降低，考虑到行业信创
相较党政信创的下游需求更大、业务系统需求更加复杂，未来随着渗透率上
升，预计会展开成为远超党政信创的庞大市场。据《2021 年中国信创生态
市场研究报告》预测，2025 年信创生态市场规模将接近 8000 亿元。3）信
创切入民用已经具备条件，一方面自主产品经过党政与行业信创打磨，产品
力提升，能够满足多元化需求，另一方面，消费者在以往使用过程中增强了
对自主产品的认知，同时也培育了一定的消费习惯。考虑到民用需求主体更
多，需求更加多元，可衍生增值环节也更加丰富，有望抬升信创市场空间天
花板。
产业链各环节齐头并进，产品力获行业及民用客户认可。1）服务器：海光、
鲲鹏芯片实测性能可对标国外一线厂商，行业大单落地不断，同时华为“缺
芯”问题有望缓解，海光也实现了工艺制程重大突破，根技术环节有望改善。
2）打印机：纳思达旗下奔图打印机保持核心技术自研，性能、价格优势明
显，2020 年纳思达（奔图+利盟）在全球激光打印机市场的份额约为 6.7%，
长期看拓展全球市场具有较大提升空间；国内市场中，奔图 C 端口碑优秀，
同时在信创领域获得部委级认证，未来将受益国内信创推进和打印机入户率
提升。3）办公软件：以金山办公为代表的自主办公软件持续迭代与适配，
目前已具备与国际主流厂商同场竞争的能力，订阅制、用户云化等的推广，
也将培养用户粘性，增加付费意愿，并通过规模效应反哺业务发展。目前
WPS 在 PC 端与移动端的渗透率在持续上升，与微软的差距进一步缩小；4）
操作系统：自主 OS 生态加速扩张，麒麟 OS 将成主流之选，服务器端操作
系统市场格局已定，麒麟 OS 份额优势明显，已连续 11 年占据中国 Linux
操作系统市场占有率第一，并且麒麟生态适配产品数已突破 40 万大关；麒
麟也在桌面操作系统中斩获大单，麒麟 OS 有望成为中国版 Windows。5）
数据库：产品能力已大幅提升，在国内基本实现与国外厂商的分庭抗礼，以
达梦、人大金仓、万里等为代表的自主数据库厂商积极参与，传统部署模式
市场迎来百花齐放，同时开源也已成为数据库产业的共识，初创企业和巨头
投身其中。数据库行业信创也在持续发力，金融领域分布最多，整体进展较
为顺利。
投资标的：中国软件、中科曙光、纳思达、金山办公。
风险提示：政策推进不及预期；经济下行超预期；贸易摩擦加剧。
增持（维持）
行业走势
作者
分析师 刘高畅
执业证书编号：S0680518090001
邮箱：liugaochang@gszq.com
研究助理 孙行臻
执业证书编号：S0680122020018
邮箱：sunxingzhen@gszq.com
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重点标的
股票
股票
投资
EPS
（元）
P
E
代码
名称
评级
2021A
2022E
2023E
2024E
2021A
2022E
2023E
2024E
688111.SH
金山办公
买入
2.26
3.00
4.00
5.46
85.93
64.73
48.55
35.57
002180.SZ
纳思达
买入
0.82
1.41
2.12
2.91
63.89
37.16
24.71
18.00
603019.SH
中科曙光
买入
0.79
1.04
1.34
1.68
36.01
27.36
21.23
16.93
600536.SH
中国软件
买入
0.15
0.73
1.41
2.11
278.80
57.29
29.66
19.82
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2022 年 07 月 03 日
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内容目录
一、产品逐渐成熟，从党政信创走向行业信创及更广阔的民用市场............................................................................. 4
二、产业链各环节齐头并进，产品力获行业及民用客户认可....................................................................................... 5
2.1 服务器：海光、鲲鹏芯片性能对标一线，行业大单落地不断 .......................................................................... 5
2.2 打印机：自主品牌产品力优越，“国潮”纳思达走向世界 ................................................................................. 9
2.3 办公软件：WPS 多平台持续渗透，与海外厂商同场竞争 ............................................................................. 16
2.4 操作系统：自主 OS 生态加速扩张，麒麟 OS 将成主流之选 ......................................................................... 20
2.5 数据库：产品及技术趋向丰富成熟，成长空间巨大 ..................................................................................... 22
三、标的推荐 ....................................................................................................................................................... 25
风险提示 .............................................................................................................................................................. 29
图表目录
图表 1：信创生态各环节参与者、进展及市场空间
..................................................................................................... 4
图表 2：信创“2+8”体系
.......................................................................................................................................... 5
图表 3：主流自主品牌 CPU 厂商及产品
.................................................................................................................... 6
图表 4：华为芯片族研发规划
................................................................................................................................... 6
图表 5：海光 CPU 研发量产演进路标
........................................................................................................................ 7
图表 6：主流厂商服务器 CPU 产品参数对比
............................................................................................................. 7
图表 7：海光 7285 与 Intle 可比产品的实测性能比较
................................................................................................. 8
图表 8：中国移动 2021-2022 年服务器集中采购项目中标结果统计
............................................................................ 8
图表 9：中国电信 2021-2022 年服务器集中采购项目统计
.......................................................................................... 9
图表 10：自主芯片市占率（2020 年）
..................................................................................................................... 9
图表 11：主流打印机品牌及代表产品
..................................................................................................................... 10
图表 12：奔图电子研发进程
.................................................................................................................................. 11
图表 13：奔图电子产品线发展历程
........................................................................................................................ 12
图表 14：20PPM 系列单功能打印机参数对比
.......................................................................................................... 12
图表 15：全球激光打印机平均销售单价数据
........................................................................................................... 13
图表 16：全球激光打印市场格局（2020 年，按销量）
............................................................................................ 13
图表 17：2020 年全球主要国家/地区家用打印机入户率
........................................................................................... 14
图表 18：奔图打印机热销产品
............................................................................................................................... 14
图表 19：奔图打印机商品评论
............................................................................................................................... 14
图表 20：中国激光打印市场格局（2020 年，按销量）
............................................................................................ 15
图表 21：打印机安全问题分类
............................................................................................................................... 15
图表 22：奔图中标中移动项目
............................................................................................................................... 16
图表 23：奔图获“机关文印之友”称号
..................................................................................................................... 16
图表 24：主要基础办公软件产品及组件
................................................................................................................. 16
图表 25：金山办公能力产品矩阵主要组件
.............................................................................................................. 17
图表 26：主流办公软件产品对比
........................................................................................................................... 18
图表 27：WPS 移动端市占率达到 98%
................................................................................................................... 19
图表 28：金山数字办公平台
.................................................................................................................................. 19
图表 29：中国桌面操作系统市场格局
..................................................................................................................... 20
图表 30：中国服务器操作系统市场格局
................................................................................................................. 20
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