国盛证券-科蓝软件业绩符合预期，数据库信创趋势下或加速成长.pdf
免费下载
请仔细阅读本报告末页声明
证券研究报告 | 年报点评报告
2022 年 04 月 28 日
科蓝软件（300663.SZ）
业绩符合预期，数据库信创趋势下或加速成长
事件：公司发布2021 年度报告及 2022年一季报。2021 年实现营业收入 12.98亿元，同比增长25.01%，
归母净利润 0.37 亿元，同比减少 38.27%，扣非归母净利润 0.33 亿元，同比减少 42.29%。2022 年
Q1 实现营业收入 2.43 亿元，同比增长 15.81%，归母净利润 0.06 亿元，同比增长 4.68%，扣非归
母净利润 0.05 亿元，同比减少 8.67%。业绩符合预期。
2021 年信创业务大幅增长，数据库业务快速成长提振长期盈利能力。1）2021 年，国内数字经济势
头强劲，市场需求较强，公司互联网银行、渠道中台及国产数据库等信创业务大幅增长，全年营业收
入 12.98 亿元，同比增长 25.01%，整体毛利率 34.74%，同比下降 7.97 pct，归母净利润为 0.37 亿
元，同比减少 38.27%，系公司创新业务早期项目定制化开发占比较高，且银行数字化转型过程中磨
合周期较长，导致实施成本较高。随着创新产品和项目成熟度提高，毛利率将逐步恢复到合理区间。
2）2021 年，公司数据库业务迎来快速成长，市场开拓取得突破，中标中央国家机关 2021 年数据库
软件协议供货采购项目等，实现收入 5400.09 万元，同比增长 135.74%，毛利率达到 83.52%，其中
国产数据库业务表现突出，实现收入 4503.79 万元，同比增长 358.64%，占数据库业务收入比重超
过 80%。随着国产替代的推进，数据库业务占比将得到进一步提升，毛利的结构性改善将逐渐显现，
有望提振公司长期盈利能力。
自主研发实力持续提升，整体费用管控较好。1）2021 年公司研发投入为 1.47 亿元，同比增长 13.07%，
占营收比达 11.33%。2021 年研发人员为 733 人，同比增长 12.60%，占总员工比达 13.69%，新增
13 项发明专利及 106 项软件著作权，截止 2021 年底，公司已取得 169 项软件著作权及多项专利，
拥有从基础软件到应用层的全部源码和自主知识产权，自主研发实力持续提升。2）公司整体费用管
控较好，其中销售费用率 5.67%，同比下降 1.94 pct，管理费用率 9.43%，同比上升 0.09 pct，研发
费用率 9.14%，同比下降 2.20 pct，财务费用率 3.26%，同比下降 0.92 pct。
2022 年一季度收入维持增长，毛利水平有所改善。2022Q1 公司实现营业收入 2.43 亿元，同比增长
15.81%，归母净利润 0.06 亿元，同比增长 4.68%。整体毛利率为 39.61%，同比上升 1.55 pct，预
计随着产品成熟度提升、项目磨合成本下降等，毛利将进一步改善。
华为核心 ISV 生态合作伙伴，国产数据库知识产权和性能优势显著。1）公司为华为核心 ISV 生态伙
伴，并持续深化合作，目前已基于 HarmonyOS 开发套件和技术支持，完成移动金融交易金融安全组
件开发，并与华为联合推出银行业务平台自主可控改造方案等。2021 年 6 月， HarmonyOS 2.0 正
式发布，鸿蒙有望进入规模化推进期，与华为合作，将进一步提升公司移动终端侧可信安全应用能力。
2）据艾瑞咨询预测，2025 年我国数据库市场规模达 509 亿元。公司已为超过 500 家金融客户开发
2000 余套业务系统，拥有成熟的分布式事务型数据库商业软件，及完整的银行前中后台产品系列，
在数据库替换时具有适配优势。2021 年，公司国产数据库产品 SUNDB 取得注册商标，较前一代产
品 Goldilocks 实现功能扩展及架构优化，并增加国家安全需要的能力及国内技术生态的完善，是目前
国内仅有的具有真正意义上完整自主知识产权、核心技术完全自主掌控的国产数据库产品。公司数据
库产品在知识产权和性能方面优势突出，并不断取得订单与收入验证，有望享受百亿级市场的国产化
红利。
数字人民币产品逐渐成熟，公司银行 IT 板块迎来增量业务。1）央行在 2022 年工作会议上提出要“稳
妥有序推进数字人民币研发试点”，而截至 2021 年底，试点场景已超 808.51 万个，累计开立个人
钱包 2.61 亿个，交易金额 875.65 亿元，覆盖多个小额大量支付领域。随着试点和场景放开，涉及数
字人民币硬件、软件产品或系统的产业链公司将明显受益。2）2021 年，公司取得《科蓝数字钱包服
务平台 V1.0》软件著作权，可通过该平台实现金融机构与数字人民币运营机构的服务对接，提供数
字钱包服务。公司与某国有大行的数字人民币项目已完成技术验证并交付。同时，公司也已进入手机
银行存量客户的推广阶段，现已承接某股份制银行及多家城商行的数字人民币相关系统建设项目。未
来公司银行 IT 板块将迎来持续的增量业务。
维持“买入”评级。根据关键假设，预计 2022-2024 年营业收入分别为 16.33/20.05/24.06 亿元，预
计 2022-2024 年归母净利润分别为 1.28/1.81/2.53 亿元。维持“买入”评级。
风险提示：数据库业务推进不达预期；人员薪酬上涨风险；预测假设与实际情况有差异的风险。
财务
指标
2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
营业收入（百万元）
1,039 1,298 1,633 2,005 2,406
增长率 yoy（%）
11.2 25.0 25.8 22.8 20.0
归母净利润（百万元）
61 37 128 181 253
增长率 yoy（%）
22.3 -38.3 242.4 41.2 39.9
EPS 最新摊薄（元/股）
0.13 0.08 0.28 0.39 0.55
净资产收益率（%）
5.5 3.2 10.0 12.4 14.8
P/E（倍）
94.5 153.1 44.7 31.7 22.6
P/B（倍）
5.2 5.1 4.6 4.0 3.4
资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2022 年 4 月 28 日收盘价
买入（维持）
股票信息
行业 软件开发
前次评级 买入
4 月 28 日收盘价(元) 12.04
总市值(百万元) 5,564.63
总股本(百万股) 462.18
其中自由流通股(%) 83.14
30 日日均成交量(百万股) 22.02
股价走势
作者
分析师 刘高畅
执业证书编号：S0680518090001
邮箱：liugaochang@gszq.com
分析师 杨然
执业证书编号：S0680518050002
邮箱：yangran@gszq.com
相关研究
1、《科蓝软件（300663.SZ）：鸿蒙金融 IT 领域核心伙
伴，数据库信创趋势下或加速成长》2021-06-15
2、《科蓝软件（300663.SZ）：业绩符合预期，数据库信
创趋势下或加速成长》2021-04-30
3、《科蓝软件（300663.SZ）：入围中央采购目录，信创
趋势下或加速成长》2021-03-22
-69%
-34%
0%
34%
69%
103%
137%
171%
206%
2021-04 2021-08 2021-12 2022-04
科蓝软件 沪深300
2022 年 04 月 28 日
P.2 请仔细阅读本报告末页声明
财务报表和主要财务比率
资产负债表（百万元）
利润表（百万元）
会计年度
2020A
2021A
2022E
2023E
2024E
会计年度
2020A
2021A
2022E
2023E
2024E
流动资产
1652
1646
3373
3917
4817
营业收入
1039
1298
1633
2005
2406
现金
438
261
1501
1843
2211
营业成本
595
847
1050
1272
1502
应收票据及应收账款
690
820
1079
1252
1545
营业税金及附加
3
4
6
7
8
其他应收款
21
24
33
38
47
营业费用
79
74
85
98
112
预付账款
20
23
31
35
44
管理费用
97
122
154
191
235
存货
442
442
653
673
893
研发费用
117
119
142
168
197
其他流动资产
41
76
76
76
76
财务费用
43
42
100
135
154
非流动资产
581
640
664
688
719
资产减值损失
-9
-15
-17
-22
-25
长期投资
18
17
15
14
12
其他收益
5
8
6
7
7
固定资产
34
31
56
74
88
公允价值变动收益
0
0
0
0
0
无形资产
162
188
211
239
265
投资净收益
-1
0
0
0
0
其他非流动资产
367
404
381
361
354
资产处置收益
0
0
0
0
0
资产总计
2233
2287
4037
4605
5535
营业利润
58
33
118
163
230
流动负债
904
907
2561
2988
3700
营业外收入
0
0
0
0
0
短期借款
523
560
2086
2550
3143
营业外支出
0
1
0
0
0
应付票据及应付账款
82
68
118
108
159
利润总额
58
33
118
163
230
其他流动负债
299
278
357
331
398
所得税
-4
-5
-13
-20
-27
非流动负债
192
211
177
142
109
净利润
62
38
130
183
256
长期借款
182
186
151
117
83
少数股东损益
2
0
2
2
4
其他非流动负债
9
26
26
26
26
归属母公司净利润
61
37
128
181
253
负债合计
1095
1119
2738
3130
3809
EBITDA
109
103
210
299
384
少数股东权益
42
47
50
52
55
EPS（元）
0.13
0.08
0.28
0.39
0.55
股本
311
462
462
462
462
资本公积
518
347
347
347
347
主要财务比率
留存收益
282
312
432
607
849
会计年度
2020A
2021A
2022E
2023E
2024E
归属母公司股东权益
1095
1121
1249
1422
1672
成长能力
负债和股东权益
2233
2287
4037
4605
5535
营业收入(%)
11.2
25.0
25.8
22.8
20.0
营业利润(%)
36.1
-42.5
251.3
38.3
41.3
归属于母公司净利润(%)
22.3
-38.3
242.4
41.2
39.9
获利能力
毛利率(%)
42.7
34.7
35.7
36.6
37.6
现金流量表（百万元）
净利率(%)
5.8
2.9
7.8
9.0
10.5
会计年度
2020A
2021A
2022E
2023E
2024E
ROE(%)
5.5
3.2
10.0
12.4
14.8
经营活动现金流
-73
-75
-109
119
35
ROIC(%)
5.2
4.3
5.5
7.0
7.8
净利润
62
38
130
183
256
偿债能力
折旧摊销
20
31
33
42
39
资产负债率(%)
49.1
48.9
67.8
68.0
68.8
财务费用
43
42
100
135
154
净负债比率(%)
26.5
45.1
61.0
59.7
62.1
投资损失
1
0
0
0
0
流动比率
1.8
1.8
1.3
1.3
1.3
营运资金变动
-228
-247
-372
-240
-414
速动比率
1.3
1.2
1.0
1.1
1.0
其他经营现金流
29
62
0
0
0
营运能力
投资活动现金流
-242
-57
-56
-66
-71
总资产周转率
0.6
0.6
0.5
0.5
0.5
资本支出
202
38
25
26
33
应收账款周转率
1.6
1.7
1.7
1.7
1.7
长期投资
3
-1
2
2
2
应付账款周转率
10.1
11.3
11.3
11.3
11.3
其他投资现金流
-37
-19
-30
-39
-36
每股指标（元）
筹资活动现金流
529
-48
-121
-175
-189
每股收益(最新摊薄)
0.13
0.08
0.28
0.39
0.55
短期借款
108
38
0
0
0
每股经营现金流(最新摊薄)
-0.16
-0.16
-0.24
0.26
0.08
长期借款
182
3
-34
-35
-34
每股净资产(最新摊薄)
2.37
2.42
2.70
3.08
3.62
普通股增加
11
151
0
0
0
估值比率
资本公积增加
275
-172
0
0
0
P/E
94.5
153.1
44.7
31.7
22.6
其他筹资现金流
-46
-69
-86
-141
-156
P/B
5.2
5.1
4.6
4.0
3.4
现金净增加额
213
-180
-286
-122
-225
EV/EBITDA
55.7
61.3
31.3
22.2
17.8
资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2022 年 4 月 28 日收盘价
of 3
免费下载
【版权声明】本文为墨天轮用户原创内容，转载时必须标注文档的来源（墨天轮），文档链接，文档作者等基本信息，否则作者和墨天轮有权追究责任。如果您发现墨天轮中有涉嫌抄袭或者侵权的内容，欢迎发送邮件至：contact@modb.pro进行举报，并提供相关证据，一经查实，墨天轮将立刻删除相关内容。
下载排行榜
评论