IT外包，数字化转型的基石.pdf
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【方正计算机·行业深度】
IT外包：数字化转型的基石
分析师：方闻千 登记编号：S1220517040005
证 券 研 究 报 告
2022年 8月 20日
数字化转型与疫情常态化驱动全球IT服务市场的高景气度。
1）数字化转型是IT服务的长期驱动力。随着各行业正在从传统的信息化建设，演进到数字化
转型的新阶段，企业用户的IT支出也正在沿着硬件、软件及服务不断向上延伸，以更好的满足
自身从基础设施、技术中台到业务应用的全面数字化需求，因此IT服务也成为了近年全球IT支
出中增长最强劲的领域。同时横向比较来看，国内IT支出中硬件和网络占比较高，而服务及软
件的占比要远低于全球平均水平，未来国内IT服务行业的发展仍有巨大的空间。
2）疫情大环境下用户降本增效的需求不断加剧。疫情常态化带来了全球和国内企业用户对降
本增效诉求的快速增加，驱动了IT服务特别是IT外包行业的景气度。目前，埃森哲、塔塔咨询
、Infosys等全球IT服务龙头的增速持续高于IT行业的平均水平。同时从IT服务厂商的员工人数
来看，作为需求环境和收入增长的领先指标，头部IT服务厂商的员工数在近几个季度也正在快
速增长。
商业模式思考：IT外包公司是否有投资价值？
计算机公司从商业模式上可分为产品型与服务型两大类别，对于服务型公司而言，转换成本
是最主要的竞争壁垒，特别是在IT服务已经深度嵌入到了用户的业务流程中，与用户多部门和
多业务单元紧密关联时，转换成本尤其高。因此头部企业在自身数字化转型过程中，往往会
选择有长期合作经验，规模较大且管理完善的头部IT服务商，如埃森哲的前100名客户中就有
98家已经和埃森哲有超过10年的时间的合作。因此相较于项目制公司的一锥子买卖，IT服务
商能够向用户持续收费，具备更强的用户粘性。我们对埃森哲，Infosys、中软国际等头部IT
服务商的长期发展和股价表现进行了复盘，IT服务龙头厂商在长期来看均保持了稳定的业绩增
长和持续的股价回报。
核心观点
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