中信证券晨会(2021.01.08).PDF
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证券研究报告 特别提示：具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见后文
晨会
2021-01-08
中信证券研究部
重点推荐
▍ 债市启明系列 20210108—如何看待房地产信贷集中度管理制度？
FICC｜本文对《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》的
主要内容及其相关影响做了详尽阐述。从主要内容上说，《通知》的核心要求即
为分档管理要求与集中度要求；从后续影响上说，《通知》主要从后市房地产信
贷投放以及银行债券配置两方面利好银行债券配置。不过从节奏上说，由于较长
的过渡期设置，预计《通知》的影响总体较为温和。从短期来看，春节前流动性
宽松大概率仍将延续，基本面的一些筑顶信号或为债市带来更多的机会。
▍ 2020 年网下打新盘点及展望：暗香盈袖，海棠依旧
量化与配置｜2020 年 IPO 规模超 4000 亿，叠加新股上市后的优异表现，参与网
下打新收益可观，测算 2~5 亿 A 类账户 2020 全年网下打新收益为 11.5%~19.2%。
展望 2021 年，考虑到参与账户数量增加、新股预期涨幅降低的影响，预计 2021
年打新收益略低于 2020 年，但仍保持较高的绝对水平，在开板/上市首日涨幅等
中性假设下预计约 8.8%~15%。
▍ 前瞻研究系列报告 86—数据库：企业数字化支撑，大数据时代基石
通信/前瞻研究｜数据库管理系统是大数据时代下政府和企业数字化建设的底层
软件和核心支撑。5G 时代数据量爆发、数据结构复杂度攀升，驱动全球数据库市
场长期稳定增长。云化趋势明确，全球三大云数据库厂商预计将率先受益。中国
数据库行业受到云数据库和国产替代双重催化，行业β显现，未来市场空间巨大。
银行、金融、电信等国产替代重点领域客户对数据安全性要求极高，设备商和新
兴数据库厂商具备相对优势。美股标的，我们重点推荐全球三大公有云厂商亚马
逊、微软和谷歌，云原生数据仓库厂商 Snowflake 和非关系型云数据库代表
MongoDB。国内标的，我们重点推荐完成首例银行核心数据库完全替代项目的中
兴通讯，数据库技术领先且占据云生态优势的阿里巴巴、腾讯，重点关注迅速崛
起的数据库新势力万里开源、PingCAP、云和恩墨、星环科技和巨杉数据库。
▍ 永冠新材（603681）投资价值分析报告—传统业务加速扩产，新业务聚焦高
端品类
新材料/能源化工 I 公司是国内具备全产业链供应能力的综合性胶带企业，产品种
类丰富。在积极扩产传统业务满足下游需求的同时，公司积极布局工业&医疗&可
降解领域胶带应用。我们认为传统业务扩产后，将依托规模优势占领中低端市场。
同时，公司积极布局线束、医疗、可降解粘胶带等高端胶带产品，产品附加值将
进一步提升。我们看好公司长期成长性，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
▍ 山西焦煤（000983）跟踪分析报告—蓝图初现，成长在即
能源化工 I 公司是传统焦煤龙头企业，控股股东为全国最大的焦煤集团。在山西
国企改革过程中，新集团对上市平台定位明确，有望为上市公司开启新的成长空
间。公司近两年盈利相对平稳，目前正在推进的收购有望显著增厚利润，叠加集
团资产证券化预期下的成长性，我们维持公司“买入”评级。
▍ 亿联网络（300628）投资价值分析报告—三条增长曲线点亮白马成长之路
通信 I 亿联网络系全球 SIP 终端龙头，是追求极致的产品型公司，产品+渠道能力
构筑深厚护城河。当前公司 VCS、云办公终端两大新产品引擎拓展顺利，与原有
SIP 产品设计、生产、渠道、供应链体系存在高度复用性，成为公司两条新增长
曲线。我们认为新增长曲线能否推进，将决定公司是否踏入千亿市值公司行列。
随着疫情影响的消退及疫苗的普及，全球疫情对公司业绩的短暂压制有望得到解
除，而疫情从长期来看将进一步提升全球视频会议/统一通信需求。考虑到海内外
疫情反复与公司研发投入的增加，我们下调公司 2020-2022 年归母净利润预测至
13.56/16.60/20.41 亿元（前预测值为 13.63/18.05/23.48 亿元），看好公司“VCS+
云办公终端”带来的公司新增长潜力，维持“增持”评级。
晨会｜2021-01-08
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▍晨会一览
研究报告
债市启明系列 20210108—如何看待房地产信贷集中度管理制度？ .................................. 1
2020 年网下打新盘点及展望：暗香盈袖，海棠依旧 ......................................................... 2
前瞻研究系列报告 86—数据库：企业数字化支撑，大数据时代基石 ................................ 3
永冠新材（603681）投资价值分析报告—传统业务加速扩产，新业务聚焦高端品类 ...... 4
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安防行业深度追踪系列第 24 期（2020 年 12 月）—12 月招标&中标数据全面向好，乐观
看“十四五”安防 AI 升级趋势 .............................................................................................. 7
会议提示
时间：2021 年 1 月 08 日 15:00｜中车时代电气近况交流 ................................................ 8
时间：2021 年 1 月 08 日 15:30｜钴行业交流：钴价上涨为何会超预期？ ...................... 8
时间：2021 年 1 月 08 日 15:30｜半导体设备交流：从长江存储招投标数据看半导体设备
国产化进展 ........................................................................................................................ 8
时间：2021 年 1 月 08 日 19:00｜玻纤行业十四五规划征求意见稿解读 .......................... 8
时间：2021 年 1 月 11 日 15:30｜全球科技产业 2021 年度十大展望 ............................... 8
时间：2021 年 1 月 11 日 15:30｜陕北煤炭主产区近期供需情况及煤价走势交流 ............ 8
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