2022 星环科技，企业级大数据基础软件的先行者
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证券研究报告 | 2022年10月19日
大数据系列专题（1）：
星环科技——企业级大数据基础软件的先行者
证券分析师：熊莉
xiongli1@guosen.com.cn
S0980519030002
联系人：黄浩峻
huanghaojun@guosen.com.cn
行业研究 · 深度报告
投资评级：超配（维持评级）
证券分析师：朱松
zhusong@guosen.com.cn
S0980520070001
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报告摘要
l 星环科技是国内领先的企业级大数据基础软件开发商。星环科技是国内领先的企业级大数据基础软件开发商，围绕数据的集成、存储、
治理、建模、分析、挖掘和流通等数据全生命周期提供基础软件及服务，已形成大数据与云基础平台、分布式关系型数据库、数据开发
与智能分析工具的软件产品矩阵，支撑客户及合作伙伴开发数据应用系统和业务应用系统，助力客户实现数字化转型。2022年6月，公司
多个产品或子产品入选Gartner发布的《中国数据库管理系统供应商识别指南》，在识别的8类数据库管理系统产品中，公司入选产品覆
盖其中7类，是覆盖超过7类或以上产品的四家厂商之一，以及覆盖多模数据库的四家厂商之一。
l 公司营收保持稳健增长，毛利率维持高位。公司营收保持稳健增长，公司营业收入从2018年的1.13亿元增长到2021年的3.31亿元，复合
增速43.1%，公司当前各项费用投入较大，目前仍处于亏损状态。公司作为大数据产品型公司，2018-2021年毛利率分别为61.61%、
60.69%、58.02%、58.94%，毛利率水平维持高位，此外，公司十分重视研发投入，研发费用绝对值保持稳定增长，研发费用率依旧维持
高位。从客户行业划分来看，金融、能源、政府等为公司当前主要行业。
l 以大数据基础平台为核心，构建明日数据世界。公司主要为客户提供数字化基础设施底层、中间层的基础软件和技术服务，支持客户的
技术团队及合作伙伴构建数据和业务应用系统，助力客户进行数字化转型。大数据基础软件业务为公司主营业务，营收占比超八成，主
要包括大数据与云基础平台软件（TDH和TDC）、分布式关系型数据库（ArgoDB和KunDB）、数据开发与智能分析工具（TDS和Sophon）三
大类。公司主要以软件授权的方式交付，少量情况下提供软硬一体交付方式。
l 大数据产业如火如荼，分布式、云原生成为趋势。全球大数据市场规模由2015年231亿美元增长至2019年的496亿美元，年复合增长率约
为21.1%，全球整体市场规模有望在2024年超过800亿美元，2019至2024年复合增长率约为11.8%。随着硬件成本的下降以及软件附加值的
提升，软件将成为全球大数据市场最主要的收入来源。分布式、云原生、统一多模型成为行业的主要发展趋势：分布式技术不仅能提供
高弹性、支持高并发时，还具有支持关系型数据库中强事务性的特性；云原生大数据平台架构提供了高弹性拓展、海量存储、多种数据
类型处理及低成本计算分析的能力；多种数据库模型统一大数据平台能够有效提升场景效率，关联不同模型的数据，实现统一分析管理，
以及降低运维成本和数据持有成本。
l 风险提示：研发成果商业化转化不确定性的风险； 实控人持股比例过低的风险； 国产替代进度不及预期的风险。
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