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华安证券-2023年计算机推演：数字经济+.pdf
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2023 年计算机推演：数字经济+
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计算机
行业研究/专题报告
、
[Table_IndNameRptType]
计算机&汽车
智能网联汽车系列报告（十二）/行业深度）
、
[Table_IndRank]
行业评级：增 持
报告日期： 2022-12-11
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行业指数与沪深 300 走势比较
[Table_Author]
分析师：尹沿技
执业证书号：S0010520020001
邮箱：yinyj@hazq.com
分析师：王奇珏
执业证书号：S0010522060002
邮箱：wangqj@hazq.com
联系人：张旭光
执业证书号： S0010121090040
邮箱：zhangxg@hazq.com
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相关报告
主要观点：
[Table_Summary]
⚫ 数字经济，犹如 2015 年的互联网+：数字经济+政务、数字经济+消
费、数字经济+工业…
数字经济是我国未来长效发展的重点，十四五数字经济规划指出，数字
经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。
2022 年以来，与数字经济相关一系列文件提出，从二月的“东数西
算”、到九月的《政务大数据一体化》、再到十一月《数据要素流通标
准化白皮书》等，可以预见 2023 年将会是数字经济与实体经济进一步
紧密结合的发展元年，从政务、到企业、到消费等多领域。
⚫ 自主可控下，发展数字经济
自主可控，是数字经济中的重要一环。1）自主可控替换产业链涉及的
CPU、服务器、操作系统、数据库等基础软硬件，是数字经济的基础底
座；2）自主可控是数字经济安全有序发展的基础保证；3）涉及的应用
软件包括办公软件、工业软件，是数字经济向多行业多领域延申的触
角。因此，在自主可控的大前提下发发展数字经济，是首要任务、更是
迫切需求。
从替换空间来看，CPU、操作系统、EDA、科学仪器等领域，国产化比
例仍然低于 10%。2023 年来看，在二十大强调安全可控的背景下、叠
加外环境变化，自主可控产业链关注度持续提升。相关标的包括：
CPU：海光信息；
服务器：浪潮信息、中科曙光、神州数码；
操作系统：中国软件、诚迈科技；
数据库：海量数据、中国软件、星环科技、太极股份；
办公软件：金山办公；
安全保密：吉大正元、格尔软件、信安世纪；
科学仪器：普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、钢研纳克；
工业软件：中望软件、中控技术、容知日新、华大九天、概伦电
子、广立微。
⚫ 疫情复苏与政策支持，数字经济 to G、to B、to C 端积极向好
1） To G 业务：公共财政赤字 2020 年达到峰值，2021 年虽有趋缓，但
整体均受疫情影响，G 端政府的支付压力较大、IT 投入优先级弱于
防疫投入等。随着疫情趋缓，公共财政赤字有望缓解，同时财政投
入也有望从防疫相关领域向 IT 基础建设、政务大数据等领域转移。
2） To B 业务的特点在于，1）签单需要前期客户服务；2）需要客户现
场验收后，才能确认收入。因此，疫情期间各地封控，给各类 To B，
特别是项目制商业模式的公司，业务开展带来影响。随着疫情封控
解除，相关公司的业务开展逐步趋于正常。
3） To B to C 端业务的受益逻辑主要与线下消费相关。典型的包括第三
方支付行业，特别是线下收单。疫情期间，各地封控导致线下商业
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沪深300 计算机(申万)
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行业研究
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证券研究报告
萎缩。疫情复苏有望带来线下流水增长。
⚫ 数字经济+政务、数字经济+消费、数字经济+关键行业复苏背景下
焕发活力
1）数字经济+政务：典型如政务 IT 厂商，随着防疫类支出的减少，财政
资金赤字减少，相关 IT 建设重新投入；医疗\医院类似，由于 IT 投入部
分依赖于财政资金，以及医院收入，随着疫情复苏，医院端收入回升叠
加财政资金充裕，IT 建设预算有望回升，带来下游医疗 IT 厂商的收入业
绩增长。相关公司包括：中科江南、新点软件、德生科技、卫宁健康、
创业慧康等。
2）数字经济+消费：典型如酒店 IT 类、第三方支付服务。酒店复苏导致
下游客户 IT 投入有望提升，同时 SaaS 类服务收入直接与间/夜挂钩，
与复苏后的客流正相关；支付服务受益于线下消费场景的活跃，并有望
实现量价齐升。相关公司包括：石基信息、新大陆、拉卡拉。
3）数字经济+关键行业：在金融与能源的关键行业，数字经济将焕发巨
大作用，带动下游投资与技术更新。
⚫ 计算机板块全面修复，业绩、估值均有向上弹性
截止 2022 年 12 月 9 日，计算机行业今年下跌 23.10%，跑输上证指数、
创业板指数。展望 2023 年：1）业绩低基数叠加人员优化，带来全年业
绩弹性；2）机构持仓与估值位于历史低位，具有提升空间。
⚫ 风险提示
1） 疫情反复以及抗疫政策变化带来的不确定性；
2） 财政与货币政策低于预期；
3） 供应链波动加大，影响科技产业总体发展；
4） 汇率波动带来的海外业务汇兑损失影响。
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