中金-家电及相关：2023CES，中国企业彰显家庭显示应用、机器人创新进步-2023.1.10.pdf
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2023CES，中国企业彰显家庭显示应用、机
器人创新进步
何伟 分析员
魏儒镝 分析员
褚君 分析员
SAC 执证编号：S0080512010001
SFC CE Ref：BBH812
wei3.he@cicc.com.cn
SAC 执证编号：S0080522080005
rudi.wei@cicc.com.cn
SAC 执证编号：S0080521080001
SFC CE Ref：BSO710
jun.chu@cicc.com.cn
纵轴：相对值（%）
股票
股票
目标
P/E (x)
名称
评级
价格
2023E
2024E
美的集团-A
跑赢行业
56.43
11.6
10.6
海信家电-A
跑赢行业
18.50
13.2
11.6
海尔智家-A
跑赢行业
31.60
13.9
12.1
石头科技-A
跑赢行业
293.40
17.9
14.5
极米科技-A
跑赢行业
240.00
22.5
18.2
海信视像-A
跑赢行业
17.50
9.7
8.7
创维数字-A
跑赢行业
19.00
14.7
12.8
海尔智家-H
跑赢行业
35.00
13.4
11.4
海信家电-H
跑赢行业
13.00
7.6
6.4
TCL 电子-H
跑赢行业
6.70
8.1
7.1
中金一级行业：可选消费
资料来源：Wind，彭博资讯，中金公司研究部
更多作者及其他信息请见文末披露页
行业动态
行业近况
品牌出海是中国家电产业重要的发展趋势，驱动力不仅是产业链效率，还
受益于工程师红利带来的产品创新。2023 年 1 月 5 日-8 日国际消费电子
展（CES）涵盖 24 大主题，包括 AR/VR、家庭娱乐、智能家庭等，中国
企业在家庭显示应用、机器人创新等方向体现进步。
评论
从扫地机开始，中国在家庭应用机器人方面进步迅速：1）由于中国企业的
技术进步，扫地机已经发展为全球最为成熟的家用机器人产品，全球家庭
渗透率提升的大趋势已经开始，虽然 2022 年全球市场出现暂时的下滑，
但前景依然乐观。中国扫地机龙头石头科技展出升级款全能基站扫地机S8
Pro Ultra，相比于iRobot的产品更具有吸引力。2）中国企业在积极开发其
他家庭应用机器人，如元鼎智能（Aiper）展示无线泳池清洁机器人、汉阳
科技（Yarbo）展示庭院服务机器人、赋之科技（Enabot）展示智能陪伴
机器人，虽然产品还不成熟，但也体现了不断的创新。
显示应用多元化，中国企业创新丰富：1）中国彩电产业已经占据全球领导
地位，虽然三星、LG彩电全球市场份额依然很高，但是以TCL、海信为代
表的中国品牌在海外市场的份额快速提升。多年前，中国企业在彩电新品
方面的开发速度已经与韩国企业并行。本次CES，海信发布了基于ULED
技术的UX系列电视；TCL电子展示了旗舰Mini-LED智屏新品QM8。2）在
智能微投、激光电视这样的投影类显示应用方面，中国企业也走在了前
列，中国市场需求已经打开，我们认为中国企业未来将努力向欧美市场推
广。本次CES，极米展示了便携式投影仪MoGo 2 Pro，海信联合徕卡推出
了首款 8K激光电视。 3）AR/VR目前仍主要由美国科技龙头引领，中国、
日本等企业参与其中。本次CES，创维数字展出轻量化新品pancake 1c、
雷鸟推出新一代AR智能眼镜X2；由于 AR/VR 软硬一体的特殊性，我们预
计中国企业靠本土巨大的市场需求有望采取跟随策略而成长起来。
估值与建议
短期家电市场需求受到线下客流下降的负面影响，但我们认为在 2023 年
消费需求逐步复苏的预期下家电板块具备投资机会。推荐地产后周期的低
估值龙头美的集团、海信家电、海尔智家；推荐有望结束价格战的清洁电
器龙头石头科技；推荐打开新型显示应用市场的极米科技、海信视像、
TCL电子、创维数字等。
风险
市场需求波动风险，市场竞争加剧风险。
64
73
82
91
100
109
2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01
沪深300 中金家电及相关
家电及相关
证券研究报告 2023.01.10
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CES 展简介
国际消费类电子产品展览会（International Consumer Electronics Show，简称 CES），由美国
电子消费品制造商协会（简称 CTA）主办，该展始于 1967 年，是世界上最大、影响最为广泛
的消费类电子技术年展之一，现已成为了全球各大电子产品企业发布产品信息和展示高科技水
平及倡导未来生活方式的窗口。
2023 年 CES 展涵盖 24 大主题，包括 5G、人工智能、AR/VR、数字健康、家庭娱乐、机器人
与无人机、智慧城市、智能家庭、汽车技术、Web3 及元宇宙等，其中 Web3 与元宇宙为首次
引入，此外车企也受到了较多关注。本届展会吸引了来自 173 个国家和地区的超过 3200 家厂
商参展，超过 4700 家媒体注册，除了亚马逊、AMD、佳能、谷歌、三星和索尼等全球科技巨
头外，中国企业如 TCL、海信、石头科技等也纷纷参展，并发布多款重磅产品，展示中国企业
创新实力。
图表 1：2023 年 CES 展
资料来源：CES 官网，中金公司研究部
家庭应用机器人：中国企业创新频出
由于中国企业的技术进步，扫地机已经发展为全球最为成熟的家用机器人产品，全球家庭渗透
率提升的大趋势已经开始。扫地机龙头企业石头科技于 2023 年 CES 展中推出海外新品 S8 系
列，公司预计上市时间为 2023 年 4 月；同时推出新品洗地机 Dyad Pro，定价 450 美元，公
司预计 1 月 20 日上市。S8 系列扫地机器人共有三个型号，分别是 S8 Pro Ultra（全能基站
款）、S8 Plus（自集尘款）、S8（单机基础款），分别定价 1600 美元、1000 美元、750 美元；
S8 Pro Ultra 成为北美扫地机最高定价。
回溯历史，石头科技海外第一款自主品牌激光导航扫地机器人是 2017 年推出的 S5；2019 年
推出的迭代产品 S6 获得市场好评。石头于 2020 年首次参加 CES 展，展出的新品是手持吸尘
器 H6 和 S6 的减配版扫地机器人 S6 Pure，同年 4 月石头推出 S6 MaxV 高端新品，吸力由
2000Pa 提升至 2500Pa 并配备了 AI 双目视觉避障，定价 749 美元，成为销售主力。2021 年
CES 展，石头发布新品 S7 系列，引入声波震动擦地，定价 650 美元。一直到 2021 年，石头
科技在导航、避障、拖地等产品功能方面实际已经全面领先海外龙头 iRobot，但定价始终低
于 iRobot 的高端产品，凭借更具优势的价格和更好的产品体验抢占海外市场。
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