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计算机 / 行业专题报告 / 2023.01.30
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ChatGPT：开启 AI 新纪元
证券研究报告
投资评级:看好(维持)
最近 12 月市场表现
分析师
杨烨
SAC 证书编号：S0160522050001
yangye01@ctsec.com
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1. 《关于智能驾驶行业的三点思考》
2023-01-15
核心观点
❖ ChatGPT 开启 AI 新纪元，加速应用场景落地，带动 AI 产业上游需
求： 2022 年 12 月 1 日，OpenAI 发布了自然语言生成式模型 ChatGPT，可以
通过人工智能模型来与用户对话，并自动理解用户的问题，提供更精确、更有
价值的信息。ChatGPT 建立在 GPT-3 的后续改进版本 GPT-3.5 基础上，通过
引入强化学习模型，大幅提高了 AI 在人机对话时的准确度和可控性，实用性
得到广大用户的积极反馈。ChatGPT 下游应用场景包括代码机器人、小说衍生
器、对话类搜索引擎、语音工作助手、对话虚拟人等，具备代替人工的创造力；
ChatGPT 也将带动上游算力、数据标注、自然语言处理需求，可谓开启 AI 新
纪元。
❖ 算法模型引入人类反馈，技术发展迎来拐点：ChatGPT 受到广泛认可的重
要原因是引入新技术 RLHF（Reinforcement Learning with Human Feedback），
即基于人类反馈的强化学习。RLHF 解决了生成模型的一个核心问题——
alignment（对齐），即如何让人工智能模型的产出和人类的常识、认知、需求、
价值观保持一致。该技术突破使得 ChatGPT 对话更加贴近人类，语段间逻辑
关联度显著提升。
❖ ChatGPT 平台型技术将带动全行业 AI 发展提速： ChatGPT 是 AIGC 技
术进展的里程碑，该模型使得利用人工智能进行内容创作的技术成熟度大幅
提升，有望成为新的全行业生产力工具，提升内容生产效率与丰富度。部分行
业如搜索引擎、文稿创作、艺术设计等可能出现行业格局与商业模式的骤变，
全行业“AI+”浪潮已至。数据、算力、算法作为 AI 三要素，相互耦合，共
同促进，将带动 AI 行业整体协同发展。
❖ 投资建议：建议关注数据领域的海天瑞声等；算力领域的海光信息、龙芯中
科、宝信软件等；算法领域的海康威视、大华股份、科大讯飞、奥普特以及 AIGC
领域的万兴科技等。
❖ 风险提示：AI 技术迭代不及预期的风险；商业化落地不及预期的风险；政策
监管风险
表 1：重点公司投资评级:
代码
公司
总市值
（亿元）
收盘价
（01.20）
EPS（元）
PE
投资评级
2021A
2022E
2023E
2021A
2022E
2023E
688686
奥普特
188.72
154.61
3.67
3.33
4.37
76.84
46.43
35.38
增持
600845
宝信软件
994.02
50.30
1.22
1.05
1.43
50.02
47.90
35.17
增持
数据来源：wind 数据，财通证券研究所
-30%
-23%
-15%
-8%
-1%
7%
计算机 沪深300 上证指数
谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准
2
行业专题报告/证券研究报告
1 ChatGPT：颠覆性的生产力工具 .......................................................................................................... 3
2 技术拐点：基于人类反馈的强化学习 ................................................................................................... 4
3 变革前夕：“AI 创造”产业化在即 ......................................................................................................... 6
3.1 平台化产品赋能全行业，“AI+”势不可挡 ........................................................................................ 6
3.2 行业加速迭代，格局迎来骤变 ........................................................................................................... 7
3.3 人工智能浪潮已至，数据、算法、算力耦合共振 ........................................................................... 9
4 投资建议 ................................................................................................................................................. 10
5 风险提示 ................................................................................................................................................. 10
图 1. ChatGPT 根据用户需求生成信件 ........................................................................................................ 3
图 2. OpenAI 新产品推出进展 ....................................................................................................................... 4
图 3. ChatGPT 的模型训练方法 .................................................................................................................... 5
图 4. ChatGPT 的局限性 ................................................................................................................................ 6
图 5. AIGC 应用领域 ...................................................................................................................................... 7
图 6. 搜索引擎竞争格局（2020.01-2022.11） .............................................................................................. 8
图 7. 谷歌营业收入结构（2021 年） ............................................................................................................ 9
图 8. AI 三要素及 AI 模型训练/推断原理 ................................................................................................... 10
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