招商证券-区块链深度专题-让全世界做你的证人.pdf
70墨值下载
敬请阅读末页的重要说明
证券研究报告 | 行业专题报告
信息技术
| 计算机
推荐（首次）
让全世界做你的证人
2016 年 04 月 10 日
IT宿命系列报告之——区块链深度专题
上证指数
2985
行业规模
占比%
股票家数（只）
137
4.9
总市值（亿元）
19616
4.5
流通市值（亿元）
12378
3.6
行业指数
%
1m
6m
12m
绝对表现
-4.6
19.9
10.3
相对表现
-8.5
22.4
27.8
资料来源：贝格数据、招商证券
相关报告
1、《银行卡线下收单费率调整事件点
评—银行卡支付场景加速渗透，收单
衍 生 增 值 业 务 迎 来 发 展新 机 遇 》
2016-03-20
2、《 IT 宿命系列报告之：云计算专题
（一）—化云为雨，政务领域打响云
计算落地第一枪》2016-03-07
3、《计算机行业周报 2016 年 02 月
14 日—凛冬将至？钱会向值得投资
的标的聚集》2016-02-25
刘泽晶
liuzejing@cmschina.com.cn
S1090516040001
研究助理
黄斐玉
huangfeiyu@cmschina.com.cn
研究助理
徐文杰
010-57601853
xuwenjie@cmschina.com.cn
我们用最生动的案例解读区块链为何物，认为区块链结合应用场景有望改变现有
集中化 IT 网络数据管理模式，创造巨大经济效益，大胆猜想我国央行数字货币采
用区块链可能的模式。国外巨头已快速布局，国内市场正处于爆发前夜。
区块链：不完美的完美机制。比特币这一号称最完美的数字货币正是区块链
最成功的应用之一，也是比特币‚不可伪造，不可盗取‛特性背后的功臣。
区块链学术上讲是一种公共记账机制（技术方案），它将数据分布式存储，
由全网共同进行维护和管理，实现自治，具有去中心化、去信任化、可扩展、
匿名化、安全可靠等特点。但它同时也并不完美，在区块链大规模推广和应
用之前，尚存有 51%攻击、工作效率、资源消耗、区块间博弈和冲突等缺陷。
脑洞大开，应用、场景为王：我们认为区块链的去中心化可能颠覆现有互联
网模式，结合应用场景有望产生巨大经济效益。谈及未来，区块链可以为很
多领域添砖加瓦，如：数字货币、支付清算、数字票据、权益证明、征信、
政务服务、医疗等。我们大胆猜测，区块链可能对各行各业都有一个升级改
造，同时具备实现去中心化自治社会这一终极效果的可能。
关注央行数字货币，或许春天已不远：央行行长周小川曾表示央行数字货币
可能将采用区块链模式，彻底改变传统货币流通模式。央行数字货币的最终
呈现形式目前虽尚无定数，但我们猜想有两种较大可能：1）摒弃传统的‚中
央银行—商业银行机构‛的二元体系，商业银行机构的角色不再存在。2）央
行与商行形成区块链 1，商业银行与社会个体形成区块链 2，通过两个区块链
的相连提升灵活性，在必要的时候央行可以启动连接并将监管和调控的手直
接作用于社会个体。央行通过发行数字货币，将降低传统纸币发行、流通、
损毁等成本，减少违法犯罪行为，并能更好地调控货币的供应与流动性。
国际关注度极高：目前国际上许多大商行已对区块链开展一系列探索，包括
成立内部区块链实验室，投资金融科技初创公司，或者与初创公司进行合作。
我们例举了几个代表性案例：1）摩根大通、高盛等 42 家国际顶级银行组成
了国际最大的区块链联盟 R3，致力于打造一个开源、通用共享账簿的区块链
联盟；2）支付网络 Ripple 可以有效地削减跨境货币支付成本，未来可能威胁
到 SWIFT 的地位；3）纳斯达克在 2015 年 10 月正式推出区块链平台 Nasdaq
Linq，通过 Nasdaq Linq 发股的发行者将享有‚数字化‛所有权。4）超级账
本项目 Hyperledger 由 Linux 基金会联合全球超过 40 家金融、科技及区块链
技术团队，致力于加速推动分散式分类帐技术的开源区块链专案。
建议关注具备区块链技术和应用的 IT 厂商。我们认为区块链更像是一种机制
或技术方案，未来能把这种机制结合到不同场景推广应用的厂商有望获得颠
覆式的成功，建议关注：1）金融 IT 相关标的：恒生电子、赢时胜、海立美
达、信雅达、金证股份、广电运通；2）加解密相关标的：卫士通、飞天诚信。
-40
-20
0
20
40
60
80
100
Mar/15 Jul/15 Nov/15 Feb/16
(%)
(%)
计算机
沪深300
行业研究
敬请阅读末页的重要说明
Page 2
正文目录
一、一种公共记账机制——区块链技术 ........................................................................ 4
1、区块链是什么 .......................................................................................................... 4
2、区块链的原理与价值——以比特币为例 .................................................................. 4
2.1、比特币的基本工作原理 ......................................................................................... 4
2.2、比特币的前世今生 ................................................................................................ 6
3、区块链：不完美的完美机制 ..................................................................................... 8
二、场景为王，关注央行数字货币 ............................................................................. 10
1、区块链：可应用场景非常广阔 ............................................................................... 10
2、央行数字货币：可能采用区块链技术 .................................................................... 14
2.1、央行数字货币 VS 比特币 .................................................................................... 14
2.2、央行数字货币落地形式大猜想 ............................................................................ 16
2.3、数字货币将为央行带来长远的积极影响 ............................................................. 17
三、国外区块链发展与案例 ........................................................................................ 19
1、案例一——R3CEV ................................................................................................ 19
2、案例二——Ripple .................................................................................................. 20
3、案例三——Linq ..................................................................................................... 22
4、案例四——Hyperledger ........................................................................................ 23
投资建议： .................................................................................................................. 24
图表目录
图 1：由网络中的用户共同维护公共账本 .................................................................... 4
图 2：传统方法中基于银行中心化的交易流程： ......................................................... 5
图 3：基于区块链的比特币交易流程 ........................................................................... 5
图 4：区块链技术提升了数据的防遗失性以及防作弊性 .............................................. 6
图 5：随着挖矿奖励的递减，比特币总数上限确定在 2100 万 .................................... 7
图 6：比特币在中国成交均价走势图 ........................................................................... 8
图 7：区块链的去中心化 .............................................................................................. 8
图 8：区块链的特点 ..................................................................................................... 9
图 9：区块链目前存在的缺陷 .................................................................................... 10
图 10：区块链可能的应用 .......................................................................................... 11
of 26
70墨值下载
【版权声明】本文为墨天轮用户原创内容，转载时必须标注文档的来源（墨天轮），文档链接，文档作者等基本信息，否则作者和墨天轮有权追究责任。如果您发现墨天轮中有涉嫌抄袭或者侵权的内容，欢迎发送邮件至：contact@modb.pro进行举报，并提供相关证据，一经查实，墨天轮将立刻删除相关内容。
下载排行榜
评论