长江证券-区块链主题在A股的投资逻辑.pdf
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••研究报告•
主题策略专题报告
2016-3-29
投资策略（专题报告）
区块链主题在 A 股的投资逻辑
[Table_Author]
分析师 陈果
02168751605
chenguo1@cjsc.com
执业证书编号：S0490516020001
联系人 包承超
021-68751256
baocc@cjsc.com.cn
联系人 杨靖凤
（8621）68751636
yangjf@cjsc.com.cn
分析师
[Table_Doc]
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2016-3-28
报告要点
区块链源于比特币，但潜力巨大
区块链最初起源于比特币，最初是用于记录整个比特币网络上的交易记录数据。
我们不将区块链当做比特币的一个附庸来讨论，而认为其是一种能够影响世界
的新兴力量。
区块链具有去信任、去中心化的革命性优势
直观上区块链具有公开透明、集体维护和数据库可靠三大优势。由于具备了以
上三大优势，所以就自发得形成了区块链系统去信任的特点。区块链的交易前
提就不需要是相互信任的，其系统逻辑关系保证了交易的真实安全，所以就不
需要第三方再额外提供所谓的“信用背书”，这就带来了区块链革命性的优势—
—去中心化。
区块链抚平三大痛点，小身材大应用
区块链凭借其去信任、去中心化的优势，抚平中心平台垄断、信用认证难题、
信息不对称难题三大痛点。展望未来区块链可能会经历三大发展阶段：幼年体：
代理清算登记机构变革者；成年体：进入互联网两大禁地：法律和政务 ；
完全体：宏伟的价值联网。
投资机会：跨境支付、二手商品交易、创投、物联网这四大领域
区块链作为一种新型互联网底层基础协议，与目前 TCP/IP 模式相比具有去信
任、去中心化等优势。分析区块链这种信息基础技术的投资价值，应该更多关
注的是能够充分利用这种新型的技术来突破现有商业模式局限性的领域。我们
认为二手商品交易、跨境支付、创投、物联网这四大领域将会受益较为明显。
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投资策略（专题报告）
目录
比特币的前世今身 ......................................................................................................................................................... 3
比特币的生成 .......................................................................................................................................................... 4
比特币的获取与使用 ............................................................................................................................................... 4
区块链——比特币的“交易账本” .......................................................................................................................... 5
区块链的世界 ................................................................................................................................................................ 5
区块链定义 .............................................................................................................................................................. 7
区块链本质 .............................................................................................................................................................. 7
区块链优势 .............................................................................................................................................................. 7
区块链技术分析 ....................................................................................................................................................... 8
区块链抚平三大痛点 ................................................................................................................................................... 11
中心平台垄断 ........................................................................................................................................................ 11
信用认证难题 ........................................................................................................................................................ 11
信息不对称 ............................................................................................................................................................ 11
小区块链的大应用 ....................................................................................................................................................... 11
幼年体：代理清算登记机构的变革者 .................................................................................................................... 12
成年体：进入互联网两大禁地：法律和政务 ......................................................................................................... 13
完全体：宏伟的价值联网 ...................................................................................................................................... 13
投资逻辑和相关上市公司 ............................................................................................................................................ 14
图表目录
图 1 ：神奇的比特币 ................................................................................................................................................... 3
图 2 ：疯狂的比特币 ................................................................................................................................................... 4
图 3 ：成本高昂的挖矿机组 ......................................................................................................................................... 5
图 4 ：区块链技术的优势 ............................................................................................................................................ 8
图 5 ：“分布式”三部曲 ............................................................................................................................................ 9
图 6 ：分布式数据库体系结构 ................................................................................................................................... 10
图 7：全连通分布式网络 ............................................................................................................................................ 10
图 8 ：区块链的海量应用 .......................................................................................................................................... 12
表 1：区块链领域大事件汇总 ....................................................................................................................................... 5
表 2：区块链的投资逻辑和相关上市公司 ................................................................................................................... 14
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